Vous avez certainement entendu parler de la cryptomonnaie « $LUNA » qui a perdu plus de 99 % de sa valeur en quelques jours. L’objectif de cet article est d’expliquer au mieux la chute de la crypto-monnaie « $LUNA » et de son stablecoin « $UST ».

Cryptomonnaie : terminologie

 

Pour commencer, il faut expliquer quelques termes qui nous seront utiles par la suite.

Stablecoin : une cryptomonnaie censée suivre une monnaie traditionnelle (comme l’euro ou le dollar américain), la majorité des stablecoins sont soutenus par une réserve de la monnaie traditionnelle en question. Cela signifie que toute personne souhaitant retirer ses stablecoins (i.e. les échanger contre des dollars américains) devrait être en mesure de le faire à tout moment.

Parité : la relation 1-1 entre un stablecoin et la monnaie traditionnelle sur laquelle il est adossé.

Perte de parité : quand il y a un écart dans un sens ou dans l’autre qui invalide la parité.

 

« $UST » et « $LUNA » : des dysfonctionnements dans le couple

 

Contrairement à la vaste majorité des stablecoins, le stablecoin « $UST » n’est pas soutenu par une réserve de monnaie traditionnelle. C’est ce que l’on peut appeler un stablecoin algorithmique : il est supposé suivre des règles préprogrammées dans un smart-contract. En revanche, la crypto-monnaie jumelle du $UST, le $LUNA, n’est pas un stablecoin, elle est donc sujette à la spéculation, avec tous les avantages et inconvénients que cela engendre.

Par exemple, si le prix de 1 $LUNA est de 2 dollars (USD) à un instant T, alors on peut brûler 2 $UST pour avoir 1 $LUNA. Inversement, si nous avons 1 $LUNA et que nous souhaitant avoir des $UST, il suffit de brûler 1 $LUNA pour obtenir 2 $UST.

Cette relation est implémentée à travers des algorithmes assez complexes et nous assure que le prix du $UST est soutenu par le $LUNA. De plus, toujours en prenant pour exemple 1 $LUNA = 2 dollars (USD), si l’on peut acheter 1 $UST à 0.98 dollars (USD), il serait intéressant pour les investisseurs d’acheter des $UST et de les échanger contre des $LUNA (l’algorithme suppose que 1 $UST est toujours égal à 1 dollar (USD)), ce qui fera 0.04 dollar (USD) de profit, sans risque.

Or, l’un des postulats fondamentaux de la théorie de la finance nous dit qu’il n’y a jamais de profit assuré sans risque. En effet, tout le monde tentera d’avoir ce rendu, ce qui fera augmenter le prix des $UST pour compenser cette « faille ». En outre, une partie de l’algorithme prévu pour apporter de la confiance à ses crypto-monnaies possède des Bitcoins qu’elle pourra vendre pour acheter des $LUNA afin de remettre le $UST à son prix théorique de 1 dollar (USD).

 

Crash de la cryptomonnaie « $LUNA » : des réactions en chaîne

Revenons à notre chute ! La théorie actuelle concernant cette chute, est que des fonds d’investissement (ou des personnes fortunées) ont commencé par acheter progressivement des $UST. Ils les ont ensuite échangés brutalement et massivement contre des $LUNA, pour ensuite échanger ces $LUNA contre des dollars (USD), ce qui a eu pour effet de détruire beaucoup d’$UST et de créer des $LUNA en très grande quantité. Cette vente a eu un impact négatif sur le prix de $UST (la loi de l’offre et de la demande en a fait baisser la valeur) que l’algorithme n’a pas été capable de compenser, ce qui lui a fait perdre sa parité avec le dollar. Ainsi avec un $UST inférieur à 1 dollar (USD), les attaquants ont pu récupérer un profit sur chaque cycle (achat d’$UST, échange vers $LUNA, vente de $LUNA).

Par ailleurs, la relation entre les deux cryptomonnaies fait que l’échange d’$UST implique un « minting » de $LUNA : une création de $LUNA. L’offre de $LUNA devient donc plus abondante, dépréciant ainsi son prix.

Ceci a provoqué, une peur générale dans le marché et, par conséquent, a déclenché une vente massive d’$UST et de $LUNA. Une spirale infernale, qui a fait sombrer cette crypto-monnaie. La question qui reste en suspens est « Tout stablecoin algorithmique est-il vulnérable à de telles attaques économiques ? Ou un travail de recherche pourrait-il aboutir à un algorithme capable de maintenir la stabilité de ces stablecoins ? ».



Pour conclure, il est conseillé de se documenter avant d’investir des sommes importantes sur des actifs risqués et surtout de ne pas investir des sommes que l’on ne peut pas de se permettre de perdre.

 
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